超声电子触屏顺利投产打入智能终端供应链

      公司属元器件行业,主要从事印制电路板、液晶显示器、覆铜板、电容式触摸屏的生产和销售。
　
      2011年1-9月,公司实现营业收入23.91亿元,同比增长9.91%;营业利润18,497万元,同比增长11.07%;归属母公司所有者净利润12,039万元,同比增长9.55%;基本每股收益0.27元/股。
　　
      从单季度数据上看,2011年7-9月,公司实现营业收入86,106万元,同比增长9.07%;营业利润6,416万元,同比减少14.03%;归属母公司所有者净利润4,087万元,同比减少18.91%;基本每股收益0.09元/股。
　　
      报告期内,公司增加多层HDI板的产销量,同时CCL技改项目4月投产,使得公司在PCB行业不景气的背景下实现营业收入的小幅增长。此外随着公司触屏产品的逐步达产,公司业绩将持续稳步地增长。
　　
      综合毛利率有所下降。2011年1-9月,公司综合毛利率19.00%,同比下降0.71个百分点,我们认为其原因可能是今年上半年铜价维持高位所致。
　　
      触屏产品打入智能终端供应链。公司电容屏已于7月投产,良率达到盈利水平,下游客户主要是中兴、联想等内智能终端厂商。同时公司今年拟通过非公开发行股票募集资金投建电容屏生产线,新增触屏产能25万平方米/年,但触屏行业毛利率呈下降趋势,项目完全达产后对公司业绩贡献力度可能不及预期。
　
      CCL技改项目投产,PCB产品结构得到优化。公司新募投的环保型高性能特种覆铜板技改项目已于今年4月份正式投产,产能逐步释放后将降低CCL涨价带来的成本压力,同时公司逐步增加多层HDI板的产销占比,优化产品结构,有助于提升公司PCB业务的盈利能力。
　
      盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.46元、0.57元、0.63元,按10月20日股票收盘价10.94元测算(10月21日停牌),对应动态市盈率分别为24倍、19倍、17倍,维持公司“增持”的投资评级。
　
      风险提示:人民币升值的风险;铜价和劳动力成本上升的风险;电容屏价格下降过快的风险。